三川股份：智能水表份額加速提升 增持評級
受益于階梯水價將全面實施，我們將公司未來兩年的智能水表增速從35%提升至50%，2014EPS從0.84元提升至0.92元，目標價從16元提升至26元，增持評級。
投資要點：
受益于2015年前全國設市城市將全面實行階梯水價，我們將公司未來兩年的智能水表增速從35%提升至50%。我們將智能水表行業(yè)2014年-2015年行業(yè)平均增速由此前的30%提升至45%，我們將公司未來兩年的智能水表增速從35%提升至50%，對應提升2014和2015年EPS至0.92元和1.15元（上一次預測為0.84元和1.06元）。我們認為《指導意見》出臺，將很大程度上促進“一戶一表”改造提速，同時利于智能水表普及率提升，提升公司目標價至26.0元（上次目標價為16元），對應2014年PE為28.0倍，維持“增持”評級。
階梯水價政策將推動智能水表加速普及。據新華網2014年1月3日訊，國家發(fā)改委、住建部要求在2015年底前，設市城市原則上要全面實行居民階梯水價制度，具備實施條件的建制鎮(zhèn)也要積極推進，由于智能水表可以準確的確定各個時間階段內水量的使用，實現“階梯式”收費，因此階梯水價勢必將推動智能水表加速普及。
公司智能水表業(yè)務收入增速高于行業(yè)平均。公司作為總水表市場占比近15%的龍頭，擁有最大的水務客戶資源，渠道優(yōu)勢確保份額持續(xù)上升，且公司建立了省級水表工程技術研究中心，設立了博士后科研工作站，在行業(yè)內具有技術創(chuàng)新優(yōu)勢，三川水工產業(yè)園2014年初建成使用更提升公司智能水表產能。
催化劑：“一戶一表”改造工程招標提速；風險提示：階梯水價政策實施不達預期；
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