中信建投：歐洲復蘇還將持續(xù) 歐元走強難以為繼
歐洲景氣持續(xù)擴張Markit11月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月綜合采購經理人指數(shù)(PMI)終值意外上修至51.9，預期會持穩(wěn)于初值51.5的水平，9月終值為52.2。10月服務業(yè)PMI終值上修至51.6，預期會持穩(wěn)于初值50.9的水平，9月終值為52.2。
11月4日公布的10月制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）升至51.3，逐漸接近8月的26個月高位51.4，預期51.3，前值51.1，連續(xù)第四個月實現(xiàn)擴張。
復蘇動力來自于三駕馬車的全面反彈對于歐洲經濟景氣回升，從已經公布的二季度數(shù)據(jù)來看，出口、消費與投資三駕馬車均有所貢獻，其中出口的貢獻尤為突出，拉動經濟增長0.75%；消費次之，其中居民消費拉動經濟增長0.1%，政府消費拉動增長0.09%；固定資產投資拉動經濟增長0.05%，不過庫存因素卻拖累歐洲經濟增長達0.12%。
復蘇前景：機遇大于挑戰(zhàn)對于未來兩個季度的歐洲經濟形勢，雖然當前復蘇的基礎依舊較為脆弱，但是我們認為歐債危機趨緩態(tài)勢延續(xù)和全球主要經濟體穩(wěn)步復蘇的概率很大，進而歐洲經濟從衰退走向復蘇的相對寬松的內外環(huán)境仍將持續(xù)，歐洲經濟繼續(xù)好轉的概率也很大。
三駕馬車中即便相對脆弱的某一個指標出現(xiàn)小幅的回落，但是二季度另一個拖累經濟復蘇的因素——庫存對復蘇貢獻由負轉正的概率也非常大，進而形成對沖。如果三駕馬車保持當前強度或者稍微加速，那么在庫存力量的作用之下，歐洲復蘇加速的概率也是存在的。
歐元反彈難以為繼展望未來，我們認為支持歐元持續(xù)、快速走強的基礎正在發(fā)生著變化，由危機緩和與經濟復蘇所帶動的一輪價值修復反彈或許已經臨近終結，最近幾天歐元兌美元的暴跌或許就是一個新階段來臨的先兆。
理由在于：歐債危機短期內進一步緩和的空間已經非常有限；在歐洲經濟仍面臨的種種挑戰(zhàn)之下，歐洲經濟復蘇再給市場創(chuàng)造一個新的驚喜的可能性不大，反而不能排除短期內會有所波動；歐洲和美國的貨幣政策正在走向分化。（周金濤 李樹培）
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