家庭主婦眼中的債券牛市是如何煉成的
是的，這是一個(gè)對(duì)債券市場(chǎng)分外“眼紅”的時(shí)期。
當(dāng)更多的人還在糾結(jié)判斷著股市的牛熊時(shí)，那些在債券市場(chǎng)上布局的人今年已經(jīng)不露聲色地賺得盆滿缽滿。
作為家庭主婦，林女士對(duì)債券市場(chǎng)的關(guān)注相對(duì)于牛市的開(kāi)啟顯然晚了一些，時(shí)間已經(jīng)到了這一年的10月末——從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，等一名家庭主婦都知道了，債券市場(chǎng)已經(jīng)真的很牛了，或者說(shuō)已經(jīng)牛得差不多了——但她還是拿出了一大部分活期存款，轉(zhuǎn)到了銀行的債券基金里面去。這樣投資債券市場(chǎng)的方式對(duì)于她這樣的散戶而言可能最為簡(jiǎn)便。
債市牛市探因
林女士想，也許就趕上個(gè)牛市的尾巴吧。雖然一些機(jī)構(gòu)的報(bào)告中依然認(rèn)為債券的牛市還在半路上。對(duì)于這些分析報(bào)告，她也只是看看而已。其實(shí)，投資者對(duì)于分析報(bào)告，抱有這樣的心態(tài)，也應(yīng)該是理性的。哪個(gè)報(bào)告也沒(méi)給你賠錢還是賺錢打包票。最終的最終，還是需要投資者自己去判斷，錢拿還是不拿。
但一定要知道，去年這個(gè)時(shí)候，人們正紛紛為債券市場(chǎng)的大跌而扼腕嘆息。但是，市場(chǎng)的運(yùn)行有時(shí)并不在人們的預(yù)料之中，它可能帶給人們痛苦與快樂(lè)之間相隔的那條線，有時(shí)很難分清。
債券市場(chǎng)的好光景到今天看上去還在繼續(xù)，盡管最近一周稍微出現(xiàn)一些變化，不過(guò)，從投資到現(xiàn)在一個(gè)月的時(shí)間，林女士的收益已經(jīng)非?？捎^。是獲利了結(jié)，還是再等一等？這在林女士心里有一點(diǎn)小糾結(jié)。
很多人也許像林女士一樣，都錯(cuò)過(guò)了今年投資債券市場(chǎng)最好的時(shí)點(diǎn)。那債券市場(chǎng)這一波牛市究竟是如何開(kāi)啟的？
中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)有限公司研究部總經(jīng)理張英杰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)，本輪債券牛市的起點(diǎn)是春節(jié)前后。年初公布的通脹數(shù)據(jù)回落和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的放緩對(duì)于債市收益率下行形成支撐，而更重要的是貨幣市場(chǎng)上在去年下半年資金面一直較為緊張的情況下，央行終于開(kāi)始進(jìn)行逆回購(gòu)操作，并同時(shí)通過(guò)SLF向機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性，這針對(duì)流動(dòng)性的措施大大緩解了原本緊張的資金面，為債券收益率的下行創(chuàng)造了條件。
眾所周知，2013年中國(guó)經(jīng)歷了久違的“錢荒”，資金市場(chǎng)利率出現(xiàn)了幾乎“史無(wú)前例”的價(jià)格，而恰恰在當(dāng)時(shí)，央行并未采取相應(yīng)措施來(lái)“解救”，央行的政策定力使各市場(chǎng)主體開(kāi)始調(diào)整此前的慣性思維。債券市場(chǎng)伴隨著債市掃黑風(fēng)暴等“內(nèi)患外因”并行，收益率不斷上升，眾多機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)虧損。彼時(shí)，債券市場(chǎng)提前進(jìn)入“寒冬”。不過(guò)，等到年底，在公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，央行開(kāi)始較為頻繁地采取逆回購(gòu)的方式來(lái)調(diào)節(jié)資金流動(dòng)性，這讓當(dāng)時(shí)還處于熊市當(dāng)中的債券市場(chǎng)在外部感受到一些暖意和資金面平穩(wěn)的信號(hào)，而一些創(chuàng)新手段的定向?qū)捤尚畔⒁查_(kāi)始在今年春天傳出。等到今年的年中，人們恐懼的“錢荒”并沒(méi)有重新出現(xiàn)，相反，央行的定向?qū)捤稍诓粩噌尫拧?/font>
張英杰稱，2014年宏觀經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)和通脹水平在2%左右的低水平，為貨幣政策操作提供了空間。央行的釋放流動(dòng)性操作周期由短期逆回購(gòu)逐漸過(guò)渡到相對(duì)長(zhǎng)期的工具等，在保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的雙重壓力下，央行貨幣政策思路由單一的數(shù)量型逐漸轉(zhuǎn)向數(shù)量與價(jià)格并用，同時(shí)搭配以SLF、SLO、MLF、PSL等創(chuàng)新型貨幣政策工具。央行的貨幣政策操作轉(zhuǎn)向定向?qū)捤?，一是托底?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；二是防范由地方政府債務(wù)增長(zhǎng)引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)下行引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策操作的總目標(biāo)仍然是守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，確保全社會(huì)保持適度的流動(dòng)性。
與此同時(shí)，債券市場(chǎng)的收益率從年初開(kāi)始到現(xiàn)在一直呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，春節(jié)前后這段時(shí)間往往是新一年債券配置的開(kāi)始，機(jī)構(gòu)配債的需求較大。在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，有一些證券公司的固定收益部人員竟然也說(shuō)出了類似于“賺錢賺得不好意思”的話來(lái)。
“不僅是貨幣政策的外部原因，債券市場(chǎng)內(nèi)部不斷改革創(chuàng)新也為今年債券市場(chǎng)走牛創(chuàng)造了條件。”張英杰說(shuō)。最為直接的就是，下半年地方政府債務(wù)改革相關(guān)政策的推出，就促使存量城投債再受追捧，10月債券二級(jí)市場(chǎng)再次走出一個(gè)小牛市。
從創(chuàng)新角度來(lái)看，供應(yīng)鏈融資票據(jù)、項(xiàng)目收益票據(jù)以及資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新不斷推出，并購(gòu)重組私募債券試點(diǎn)也在今年正式啟動(dòng)。在債券市場(chǎng)不斷擴(kuò)容的背景下，11月6日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)央行和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《債券統(tǒng)計(jì)制度》，此舉一定程度上被看作兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)一步的互聯(lián)互通。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，與債券市場(chǎng)牛市相配合的是，今年債券市場(chǎng)的發(fā)行量和交易量都不錯(cuò)。1~9月份，債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券8.4萬(wàn)億元，同比增加19.9%。其中，銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行8.3萬(wàn)億元，同比增加22.7%。截至9月末，中國(guó)債券市場(chǎng)總托管余額為33.8萬(wàn)億元。前九個(gè)月的交易量也達(dá)到20多萬(wàn)億。
牛市多久
現(xiàn)在的情況是，眾多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于債券市場(chǎng)的看法依然樂(lè)觀。
對(duì)于貨幣政策，市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，接下來(lái)的貨幣政策將仍以穩(wěn)健為主，全面降準(zhǔn)降息也許只在一些機(jī)構(gòu)的呼吁聲中，但央行更多定向?qū)捤韶泿耪叩氖褂檬强深A(yù)見(jiàn)的。在這樣的寬松貨幣政策之下，債券牛市有望延續(xù)。
同時(shí)，通脹數(shù)據(jù)也對(duì)此形成支撐。剛剛公布的10月CPI同比才增長(zhǎng)1.6%。這樣預(yù)測(cè)11月的通脹水平可能會(huì)降至更低。
張英杰稱，根據(jù)宏觀基本面、利率和通脹水平，以及貨幣政策目標(biāo)來(lái)判斷，有可能持續(xù)到2015年一季度。
市場(chǎng)上的分析多種多樣，一切原因看上去似乎都能為中國(guó)債券市場(chǎng)的牛市繼續(xù)下去捧場(chǎng)。隨著人民幣的國(guó)際化，眾多外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，現(xiàn)在從全球角度需求來(lái)看，也能分析出一二來(lái)。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在國(guó)外低利率環(huán)境下，中國(guó)債券市場(chǎng)受到了海外投資者的追捧。多家海外基金公司預(yù)計(jì)，隨著美國(guó)借貸成本開(kāi)始上升，中國(guó)和印度將成為表現(xiàn)最好的債券新興市場(chǎng)。
不過(guò)，目前債券市場(chǎng)的窄幅波動(dòng)也讓市場(chǎng)出現(xiàn)分歧。中信證券資產(chǎn)管理部屈慶最新報(bào)告認(rèn)為，2014年的股債雙牛行情，最終會(huì)分道揚(yáng)鑣，股市走得更遠(yuǎn)的概率大。
查看基金收益的這種感覺(jué)對(duì)于林女士來(lái)講已經(jīng)久違了。上一次經(jīng)常打開(kāi)基金顯示凈值的頁(yè)面去查看短期內(nèi)的浮動(dòng)收益變化，那還是在2007年股市正逢大牛市的時(shí)候。不過(guò)，那樣的日子好像并不長(zhǎng)，很快，上證指數(shù)沒(méi)有像人們預(yù)期的那樣上到什么萬(wàn)點(diǎn)，股指在眾多人涌入狂歡后就急轉(zhuǎn)直下，再也沒(méi)有起來(lái)。其實(shí)，在資本市場(chǎng)上，這世界特別牛的投資人真的少之又少如鳳毛麟角，大勢(shì)不好了，所有的基金都急轉(zhuǎn)直下，這些正牌投資人所管理的基金有的虧得比小散自己炒的股票還要慘烈。
債券市場(chǎng)正處的氣勢(shì)雖然讓收獲者喜悅，但是投資者依然要心有戚戚。何時(shí)收獲離場(chǎng)，這個(gè)時(shí)間掌握在自己的欲望尺寸當(dāng)中。
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